Системный кризис доверия

[2008-06-20 12:57:03]

"FINANCE.UA"

На текущей неделе Кабинета Министров на очередном заседании правительства не стал рассматривать законопроект о внесении изменений в государственный бюджет на 2008 год.

Доработанный проект изменений в бюджет, после согласования с Президентом и Национальным банком, Кабинет Министров планировал подать в Верховную Раду уже на следующей неделе, чтобы парламент еще до ухода на летние каникулы успел рассмотреть и в случае поддержки большинства депутатов, принять новый бюджет на текущий год.

Однако, во вторник 17 июня во время совещания по вопросам макроэкономической стабильности в Секретариате Президента, Виктор Ющенко подверг критике антиинфляционные действия правительства и Национального банка, призвал изменить приоритеты монетарной политики, а основные макроэкономические показатели, планируемые для внесения в бюджет, так и не были согласованы. Об этом FINANCE.UA сообщает Генеральный директор КУА "ИНЭКО-ИНВЕСТ" Олег Морква подводя итоги текущей недели.

По мнению В. Ющенко в нынешних условиях уже неэффективно применять ранее дававшие позитивный результат схемы по стимулированию национальной экономики.

Ранее основными стимулами для роста были инвестиции в основной капитал, финансовое заимствование в национальной банковской системе и привлечение кредитов на внешних рынках. Все эти источники в этом году не дают прежнего положительного эффекта.

"Все три источника формирования прогресса пересыхают. Мы тормозим промышленное производство и экономический рост", - подчеркнул В. Ющенко.

В связи с этим он призвал поменять приоритеты монетарной политики. В частности, правительство должно активизировать финансирование бюджетных программ, НБУ - увеличить предложение денег, как через валютный канал, так и через внедрение проектного рефинансирования банков.

Кроме этого Президент считает, что накопление средств на счетах правительства за счет сокращения расходов бюджета, в том числе по возврату НДС, будет иметь негативные последствия для Украины.

За 4 месяца 2008 г. вообще не начато выполнение 203 бюджетных программ, большинство из которых - программы социально-культурного направления, сферы социальной защиты, развития агропромышленного комплекса и жилищно-коммунального хозяйства, развития регионов. Также существуют проблемы с возмещением НДС. Сумма подлежащего возврату НДС по состоянию на 1 июня составляет 7,9 млрд. грн., из которых по 3,6 млрд. грн. срок возмещения уже прошел, а объем задолженности в 1 млрд. грн. полностью подтвержден проверками, тем не менее, не возмещается.

В. Ющенко акцентировал внимание на том, что финансирование бюджетных целевых программ прямо не влияет на уровень инфляции потребительских цен, в свою очередь задержка возмещения НДС негативно влияет на экономическое развитие страны.

"Инфляция зависит от монетарных факторов лишь на 10%. Остальные носят немонетарный характер, и потому бороться с ней сугубо монетарными методами - неправильно. Такая политика только вредит экономическому развитию", - отметил Президент.

Президент также выразил жесткое предостережение, чтобы, по крайней мере, в курсовой политике усилиями Национального банка была обеспечена стабильность. При этом он обратил внимание на разницу, которая существует между установленным валютным коридором и реальным курсом.

"Коридор, который есть, сохраняется, с другой стороны, курс, который есть сегодня, не имеет никакого отношения к коридору. Какой сигнал мы подаем бизнесу: мы все же в коридорной позиции, мы ее обеспечиваем или смотрим на нее как на канон, который давно уже потерял свою актуальность", - обратился к участникам совещания Президент.

Глава государства настаивал на том, чтобы после совместных консультаций с правительством, Национальный банк вернулся к валютному коридору, предварительно объявив его новые граничные пределы, и четко их придерживался.

"Правительство и Национальный банк должны совместно обсудить новый макроэкономической прогноз, дойти до общих оценок "чувствительных" цифр, таких как уровень инфляции, размер сальдо внешнеторгового баланса и текущего счета", - резюмировал В. Ющенко.

У правительства и Национального банка пока также нет общей согласованной позиции по ключевым макроэкономическим показателям, и, прежде всего, по ожидаемому значению годовой инфляции, которая по расчетам Нацбанка за год вырастет значительно выше, чем предложенные правительством 15,3%.

Еще в период подготовки к проведению ревальвации гривны (21 мая официальный курс гривны был изменен НБУ с 5,05 грн./$ до 4,85 грн./$) регулятор для внутреннего использования рассчитал возможные значения основных макроэкономических показателей при консервативном развитии экономики Украины при двух вероятных курсах гривны к доллару США - 5,05 грн/$ и 4,85 грн/$.

Согласно проведенных расчетов при курсе гривны к доллару в 5,05 грн./$ инфляция по 2008 году могла достигнуть 25,4%, а при курсе 4,85 грн./$ оказалась бы меньше на полтора процентных пункта достигнув 23,9%.

Скорей всего после окончательного согласования основных макроэкономических ориентиров на 2008 год между Кабинетом Министров, Национальным банком и Секретариатом Президента, правительство подымет прогнозное значение инфляции с 15,3% до уровня в 18-20%.

Наиболее реализуемым и реальным показателем годовой инфляции за 2008 год даже с учетом высокого урожая с объемом в 40-42 млн. тонн, по мнению большинства экономистов, является диапазон 20-24%, но компромиссным вариантом между президентом и премьер-министром для официального правительственного прогноза может стать и оптимистичный вариант с 18-18,5% инфляцией по году.

Государственный комитет статистики на текущей неделе, наконец, обнародовал данные о внешнеторговых операциях в Украине, в январе-апреле 2008 года.

По результатам торговой деятельности за четыре месяца текущего года украинские предприятия увеличили экспорт на 30,9% (до $19,36 млрд.), а импорт вырос на 50,3% (до $26,74 млрд.).

В итоге отрицательное сальдо внешней торговли товарами достигло только за 4 месяца $7,38 млрд., что в 2,5 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. Только в апреле внешнеторговый дефицит достиг $2,37 млрд. (экспорт товаров из Украины вырос на 37,1%, до $5,57 млрд., а импорт - на 64,6%, до $7,94 млрд.).

Рекордный торговый дефицит Украине обеспечили, прежде всего, операции со странами СНГ и Европы - отрицательное сальдо составило $4,3 млрд. и $3,7 млрд., соответственно. При этом более 55% в структуре импорта обеспечили три статьи расходов - нефтепродукты (28,4%), транспортные средства (15,1%) и закупка природного газа (12,4%).

Если существующая отрицательная динамика во внешней торговле сохранится до конца года, а приток прямых иностранных инвестиций в 2008 году окажется меньше, чем ожидаемые $7-10 млрд., то к окончанию текущего года отрицательное внешнеторговое сальдо Украины может достигнуть рекордного уровня в $17-21 млрд.

Украинский биржевой рынок на текущей неделе продолжал пикировать вниз.

Большинство ведущих мировых индексов в течение недели двигалось разнонаправлено, тем не менее, украинский организованный рынок полностью игнорировал позитивные настроения на внешних рынках и активно поддерживал только нисходящий тренд.

С начала месяца большинство украинских ликвидных акций уже подешевело на 7-21%, а индексная корзина ПФТС потеряла к началу финальной декады июня более 14% от своей майской капитализации и свыше 33% от своих стартовых позиций на начало года.

Отсутствие консенсуса среди политических элит, несбалансированная и слабо прогнозируемая ситуация в инвестиционной и экономической жизни нашей страны на ближайшую перспективу, провоцирует развитие украинского рынка ценных бумаг в итоговый месяц первого полугодия по крайне пессимистическому сценарию.

В финальную декаду июня торговая активность на рынке рисковых инструментов в ПФТС благодаря рейтинговым операциям скорей всего сможет вырасти в 1,5-2 раза.

При этом полностью отсутствуют какие-либо предпосылки, что в нынешних реалиях, украинские акции сумеют подорожать за оставшиеся дни июня на 15-25%, а индексная корзина ПФТС вернется к майскому уровню в 900 индексных пункта. В лучшем случае возврат на уровень в 900 индексных пункта возможен только к окончанию следующего месяца.

Если внешний новостной фон на следующей неделе будет в основном позитивным, а в украинской политико-экономической жизни не наступит очередного скандала или кризиса, еще можно рассчитывать, что украинские ликвидные бумаги в итоговую неделю июня подорожают в среднем на 3-7%, а индексная корзина закроет первое полугодие выше уровня в 800 индексных пункта.

Однако если мировые биржевые индексы к окончанию текущего квартала будут предпочитать двигаться вниз, для ПФТС закрытие месяца, квартала и полугодия на уровне даже в 750 индексных пункта уже можно будет считать достаточно успешным итогом.

Во втором полугодии Украина, конечно, не начнет жить с чистого листа, но в нашей стране существуют огромные инвестиционные возможности и перспективы, способные стимулировать и экономику и фондовый рынок динамично развиваться вширь и вверх, при условии, что политики и бюрократы не сделают нас в очередной раз заложниками своих планов и амбиций.

Хочется надеяться, что в ближайшие месяцы Украина сделает успешную работу над ошибками, в том числе значительно активизируется в инвестиционном направлении.

Биржевой полугодичный провал более чем в 30% с началом второй половины года никуда сам по себе не уйдет, но его по-прежнему еще возможно нивелировать в течение 3-4 месяцев, а в целом по году получить рост капитализации рынка в 20-30%, даже, несмотря, на ожидаемое двукратное подорожание газа в 2009 году.

К окончанию второй декады июня ежедневные торги акциями выросли почти в полтора раза.

Если на предыдущей неделе они составляли в среднем 44,7 млн. грн., то на текущей неделе они повысились до среднедневных оборотов в 59,3 млн. грн.

При этом практически всю неделю интерес к торгам ценными бумагами второго эшелона был ниже, чем к торговле "голубыми фишками", а доля торгов акциями индексной корзины ПФТС достигла 66,8%, при их торговом обороте на предыдущей неделе в 49,6%.

В целом за неполную рабочую неделю индексная корзина ПФТС потеряла 39,8 пункта (-4,84%), понизившись с 822,26 индексных пункта на 13 июня, до значения в 782,46 индексных пункта, по состоянию на 19 июня. На предыдущей неделе падение индекса ПФТС составило 7,41% или 65,8 индексных пункта.

С начала недели в ПФТС прошли торги ценными бумагами на 964,5 млн. грн., из которых 177,85 млн. грн. (18,44%) составила торговля акциями. Неделю назад торговля в ПФТС прошла на сопоставимом уровне, достигнув 954,18 млн. грн., из которых 223,37 млн. грн. или 23,41% от общей торговой массы биржи наторговали на рынке акций.

За неделю общий спрос на покупку акций в ПФТС уменьшился на 13,5 млн. грн., составив 81,7 млн. грн. (-14,17%), а предложение на продажу акций понизилось до 142,87 млн. грн. (-11,05%).

Лидером торгов на рынке акций стали ценные бумаги ОАО "Западэнерго" (объем торгов - 49,63 млн. грн.) За неделю с акциями эмитента в торговой системе состоялись 42 сделки, а котировки в ПФТС имеют вид: на покупку акций - 391,0 грн. (-4,63%), на продажу - 396,0 грн. (-5,49%) за акцию. Последняя сделка прошла по цене 397,0 грн. (-5,25%) за одну акцию генерирующей компании. Спрэд между котировками акций составил 1,28%.

Второе место заняли ценные бумаги ОАО "Райффайзен Банк Аваль" (объем торгов - 13,91 млн. грн.). С 17 по 19 июня с акциями финансового учреждения в ПФТС было проведено 12 сделок, а котировки в ПФТС имеют вид: на покупку акций - 0,75 грн. (-3,86%), на продажу - 0,765 грн. (-4,55%) за акцию. Последняя сделка прошла по цене 0,75 грн. (-5,06%) за одну акцию. Спрэд между котировками составил 2,0%.

Третье место заняли ценные бумаги ОАО "Черниговское химволокно" (объем торгов - 12,06 млн. грн.). В течение недели с акциями эмитента состоялась 1 сделка, котировки в ПФТС за неделю не изменились и имеют вид: на покупку акций - 0,343 грн., на продажу - 0,59 грн. за акцию. Последняя сделка прошла по цене 0,6 грн. за одну акцию. Спрэд между котировками акций предприятия составляет 72,01%.

На рынке корпоративных облигаций совокупный спрос на покупку корпоративных бондов за неделю повысился до 53,03 млн. грн. (+27,26%), а общее предложение на продажу составило 189,33 млн. грн. (+4,59%).

В лидеры торгов недели на рынке корпоративных долговых бумаг вышли облигации компаний "Укргазбанк" (серия С) (объем торгов - 121,74 млн. грн.), "Укрглавснабспецстрой" (серия А) (объем торгов - 119,92 млн. грн.) и "Финансовая лизинговая группа" (серия А) (объем торгов - 87,31 млн. грн.).

На рынке ОВГЗ прошли торги на 18,45 млн. грн.

В ПФТС на 19 июня предложение на продажу госбумаг составило 8,6 млн. грн. (+14,82%), а спрос на покупку понизился до 5,87 млн. грн. (-51,92%).

В течение недели торговались ОВГЗ со сроком погашения 01.01.2009 (объем торгов - 13,2 млн. грн.) и ОВГЗ со сроком погашения 03.09.2008 (объем торгов - 5,25 млн. грн.).

На рынке бумаг муниципалитетов облигации на торги выставлялись, но сделок не было.

К концу недели общий спрос на покупку муниципальных бондов достиг 1,41 млн. грн. (-30,54%), а предложение на их продажу составило 6,42 млн. грн. (+8,45%).

По видам торгуемых в ПФТС ценным бумагам первое место вновь занял рынок корпоративных облигаций.

В период с 17 по 19 июня торги бондами корпораций прошли на сумму в 696,89 млн. грн., а их доля в общей структуре торгов ПФТС составила 72,25%. На предыдущей неделе корпоративных облигаций в ПФТС наторговали на 692,58 млн. грн., а их доля в общих оборотах биржи была 72,58%.

Вторую позицию сохранил за собой рынок акций. С начала недели сделок с акциями эмитентов было заключено на 177,85 млн. грн., а их доля в общей структуре торгов ПФТС составила 18,44%. Неделю назад торговля акциями достигла 223,37 млн. грн. или 23,41% от совокупного торгового оборота ПФТС.

Третье место занял рынок инвестиционных сертификатов ИСИ с объемом 71,31 млн. грн. и долей рынка в 7,39%. Неделей ранее торги на данном рынке составили 25,71 млн. грн. (2,69%).

Четвертая строчка недельного рейтинга торгов досталось рынку государственных облигаций. В течение недели ОВГЗ наторговали на 18,45 млн. грн. (1,91%).Неделю назад на рынке государственных облигаций торгов не было.

На рынке муниципальных бумаг на текущей неделе торги не состоялись. Неделей ранее торговый оборот на рынке муниципалитетов достиг 12,52 млн. грн. или 1,31% от совокупного биржевого оборота за данный период.

С начала года индекс ПФТС уменьшился на 391,56 пункта или 33,35%, понизившись с отметки в 1174,02 индексных пункта на 28 декабря 2007 года, до значения в 782,46 индексных пункта, по состоянию на 19 июня 2008 года.

На корректирующемся рынке наиболее успешными ликвидными ценными бумагами можно считать акции эмитентов, которые сумели сохранить свою рыночную капитализацию, либо меньше всего снизили стоимость по цене покупки.

По данному критерию в лидеры текущей неделе можно поставить акции ОАО "Укртелеком", ОАО "Стирол" и ОАО "Днепрэнерго".

На 19 июня цена на покупку акций ОАО "Укртелеком" составила 0,84 грн. (+0,6%) за акцию, на продажу понизилась до 0,85 грн. (-0,53%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 0,845 грн. (+0,42%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций эмитента к окончанию недели составил 1,19%. С начала недели с ценными бумагами телекоммуникационной компании состоялось 14 сделок на сумму в 897,48 тыс. грн.

На втором месте находятся ценные бумаги ОАО "Стирол". Лучшие биржевые котировки акций эмитента в ПФТС на 19 июня составили: на покупку акций - 113,25 грн. (-1,52%), на продажу - 116,0 грн. (-1,07%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 112,25 грн. (-0,27%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций достиг 2,43%. В течение недели с акциями химического концерна прошло 5 сделок на 595,61 тыс. грн.

Замыкают ТОП-3 недели среди "голубых фишек" ПФТС, ценные бумаги ОАО "Днепрэнерго". Лучшие биржевые котировки акций эмитента в ПФТС на 19 июня составили: на покупку акций - 1818,0 грн. (-3,04%), на продажу - 1890,0 грн. (-2,07%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 1885,0 грн. (-2,18%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций достиг 3,96%. В течение недели с акциями энергокомпании прошло 15 сделок на 5,61 млн. грн.

Аутсайдером недели стали ценные бумаги ОАО "Лугансктепловоз".

Лучшие котировки акций завода к концу недели имели вид: на покупку - 5,0 грн. (-15,97%) за акцию, на продажу - 5,2 грн. (-13,04%) за акцию, последняя сделка прошла по цене 5,1 грн. (-10,53%) за одну акцию. Спрэд между котировками акций предприятия к окончанию недели составил 4,0%. За неделю с ценными бумагами эмитента были заключены 10 сделок на 686,55 тыс. грн.