Официальный показатель инфляции завышен

[2008-05-12 10:50:40]

Investfunds-UA

Стремительный рост цен на основные продукты питания стал одним из важнейших вопросов экономической политики во всем мире. Из-за быстрого удорожания продовольственных товаров во многих странах заметно ускорились темпы инфляции, особенно в развивающихся и переходных экономиках, включая Украину. По результатам марта официальный показатель инфляции в украинской экономике составил 26,2% (по отношению к марту 2007 г.), что стало рекордом среди стран СНГ. В апреле индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос еще на 3,1% и в годовом измерении достиг 30,2%, наибольшего значения с октября 2000 г. Однако лидерство украинской экономики в региональном «инфляционном забеге» объясняется не только мировым ростом цен на продукты питания, но и внутренними факторами, говорится в аналитическом отчете инвестиционной компании Dragon Capital со ссылкой на ее аналитика Елену Белан.

По мнению аналитика, из-за особенностей методологии расчета ИПЦ и временного дисбаланса, возникшего на рынке мясной продукции, официальный показатель инфляции завышен и не соответствует реальной или структурной инфляции, которая отражает баланс совокупного спроса и предложения в экономике.

В частности, в Украине удельный вес продуктов питания в потребительской корзине, на основе которой рассчитывается ИПЦ составляет 55%, в то время как в России продукты питания занимают 33% потребительской корзины, в Польше - 26%, а в Европейском Союзе - 16%. В то же время, из структуры потребительских расходов (основанной на системе национальных счетов) следует, что украинцы тратят на продукты питания гораздо меньше, только 36% всех потребительских расходов. Из-за такой методологической особенности официальный индекс инфляции сильно зависит от ценовой ситуации в сельском хозяйстве, особенно на рынке мяса и зерна, и значительно завышает структурную инфляцию в периоды быстрого роста цен на продукты питания и, соответственно, занижает ее в периоды стремительного удешевления продовольственных товаров.

По мнению аналитика, структурный уровень инфляции в Украине существенно ниже, чем указывает официальный ИПЦ. Об этом свидетельствует динамика показателя базовой инфляции, который не учитывает товары, подверженные существенным ценовым колебаниям. По оценкам ИК Dragon Capital, в апреле показатель базовой инфляции составил 18,0% в годовом измерении, что существенно меньше 30,2% роста ИПЦ и вполне сравнимо с темпом роста базовой инфляции в России, который в прошлом месяце составил 13,7%.

Несмотря на то, что большая разница между темпами инфляции в Украине и других странах СНГ обусловлена не только фундаментальными макроэкономическими причинами, увеличивающееся инфляционное давление является одним из главных факторов риска для украинской экономики в ближайшие годы. Основной риск связан с тем, что укрепляющиеся инфляционные ожидания могут привести к запуску механизма «цена-зарплата», когда рост цен стимулирует рост зарплат, а это в свою очередь увеличивает издержки предприятий и приводит к новом витку роста цен. В таком случае инфляция в экономике не утихнет даже после снижения темпов роста цен на продукты питания, ожидаемого после нового урожая сельхозпродуктов. Поэтому в сложившейся ситуации необходимы комплексные эффективные меры борьбы с инфляцией, а именно, более сдержанная монетарная и особенно фискальная политика, а также привлечение инвестиций в сельскохозяйственный сектор.

СПРАВКА

Dragon Capital (www.dragon-capital.ua) – крупнейшая инвестиционная компания Украины, предоставляющая полный спектр брокерских и инвестиционно-банковских услуг. Собственником компании, основанной в 2000 г., является ее менеджмент, миноритарным пакетом акций владеет инвестиционный банк Goldman Sachs. Брокерский отдел Dragon Capital является крупнейшим торговцем акциями на основной украинской фондовой площадке ПФТС с долей рынка около 30% в 2007 г. Инвестиционно-банковское подразделение Dragon Capital с начала 2006 г. провело свыше 24 IPO и частных размещений акций украинских компаний и банков на общую сумму $1,7 млрд. В 2002 и 2004-07 гг. журнал Euromoney признал Dragon Capital «Лучшей инвестиционной компанией Украины».